Roberto A. Ruarte. WR Prime
Lo más destacado de la semana pasada fue que tanto Canadá como México lograron acordar con el presidente Donald Trump la suspensión temporal de los aranceles por un mes.
En los mercados financieros, este acuerdo ayudó a relajar no solo al dólar canadiense y al peso mexicano, sino también a los mercados en general.
El tipo de cambio dólar-peso mexicano alcanzó un máximo de 21.30 el domingo, tras conocerse la noticia sobre los aranceles. Durante la semana, cotizó entre un mínimo de 20.35 y un máximo de 20.70, cerrando cerca de 20.60.
Consideramos que, si la suspensión de los aranceles se extiende más allá de marzo, el dólar podría volver a ubicarse por debajo de 20 pesos, donde se encuentra un soporte clave.
Los niveles de soporte más importantes para el dólar-peso están en 20.00, 19.80 y 19.50. Sin embargo, a mediano y largo plazo, creemos que la tendencia del dólar será alcista en este sexenio, en contraste con la apreciación del peso observada durante el mandato de AMLO, especialmente tras la pandemia.
Si el tipo de cambio cae por debajo de 20 pesos en febrero o marzo, lo consideramos una oportunidad para dolarizar portafolios en la zona de 20.00-19.50.
Estimamos que, en este sexenio, el dólar debería recuperar el rezago inflacionario del 30% acumulado durante el sexenio anterior, dado que no se reflejó plenamente en su cotización.
Históricamente, el peso ha mostrado ciclos de depreciación que varían entre el 15-18% (como en los sexenios de Fox y Calderón) y depreciaciones más significativas, como el 50% registrado durante el gobierno de Peña Nieto.
Tendencia alcista
Consideramos que la trayectoria del dólar en este sexenio podría asemejarse más a este último caso, debido a los ciclos de fortalecimiento del dólar, que suelen durar dos a tres años, seguidos por períodos de fortalecimiento del peso de tres a cuatro años. Creemos que la fase de fortalecimiento del peso terminó en 2024, dando paso a un período de mayor presión alcista para el dólar en los próximos años.
El jueves, Banxico recortó su tasa de interés de referencia debido a la desaceleración de la inflación en México. Mientras tanto, en Wall Street, persisten dudas sobre si la Reserva Federal continuará bajando las tasas de interés.
Expectativas en los mercados financieros
Las expectativas del mercado, que inicialmente contemplaban dos o tres recortes en el año, se han reducido. Ahora, la atención está puesta en los datos de empleo: mientras el mercado laboral siga mostrando fortaleza, es poco probable que la Fed tenga prisa en recortar tasas. Es más, si la inflación en EE.UU. comienza a repuntar, la Fed podría abandonar su postura expansiva y adoptar una política más contractiva.
El presidente Donald Trump ha insistido en la necesidad de reducir las tasas de interés en EE.UU., argumentando que en Europa los tipos son significativamente más bajos. Sin embargo, la Fed, como organismo independiente, se ha mantenido firme en su principal mandato: contener la inflación.
Si el empleo se mantiene sólido y la inflación empieza a repuntar, es probable que no haya más recortes en las tasas, lo que podría impactar a los mercados financieros.
¿Qué pasó en Wall Street?
En cuanto a Wall Street, el viernes se registró una caída después de que Trump volviera a hablar de aranceles y propusiera un régimen de reciprocidad arancelaria con otros países. La sola mención de “aranceles” parece generar nerviosismo en el mercado. No obstante, desde el punto de vista técnico, Wall Street está en una fase de consolidación (formando un triángulo técnico), lo que podría indicar un intento de alcanzar nuevos máximos en marzo.
Esta semana será clave para ver si los mercados logran mantener el buen tono de comienzos de la semana que pasó o lo observado el viernes significa que los mercados están perdiendo la paciencia con las amenazas de aranceles de Donald Trump.
