Por Nicole A. Quenta
Cuatro fuerzas macroeconómicas sostienen la tesis mientras la estructura técnica apunta a una zona de acumulación
La tesis central sobre el precio de los metales preciosos sigue siendo alcista. La corrección reciente del oro y la plata no representa, bajo la estructura técnica que sigo, el inicio de un nuevo mercado bajista. Por el contrario, considero que ambos metales están construyendo un piso que podría dar paso a una nueva fase de apreciación.
El rebote reciente encaja con la finalización de una onda 4 dentro de un ciclo alcista de mayor grado. Mientras este conteo permanezca vigente, una nueva caída no necesariamente invalida la tesis. Puede mejorar el punto de entrada.
Esta lectura encuentra respaldo en cuatro fuerzas macroeconómicas. La primera es fiscal. Estados Unidos ya superó los US$40 billones de deuda federal. El problema no está únicamente en el tamaño de la deuda, sino en el costo de financiarla. Los mayores rendimientos elevan el gasto por intereses y limitan el margen fiscal. Por ello, el oro conserva valor como activo alternativo frente al riesgo monetario y soberano.
La segunda fuerza es el dólar. Una moneda estadounidense más débil favorece al oro porque reduce su costo relativo para los compradores de otras divisas. Asimismo, incentiva la diversificación de reservas cuando aumenta la preocupación por la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos.
La tercera fuerza son los bancos centrales. En el segundo trimestre de 2026 compraron 289 toneladas de oro, el mayor volumen registrado para un segundo trimestre. En el primer semestre, la demanda global alcanzó 2.522 toneladas, un 2% más que un año antes y un récord de US$380.000 millones en valor. Además, el 89% de los bancos centrales encuestados espera aumentar las reservas oficiales durante los próximos 12 meses.
La cuarta fuerza, y para mí una de las más importantes, está en las tasas. El oro ha absorbido un entorno monetario restrictivo sin perder su estructura alcista. El 31 de agosto cotizaba cerca de US$4.433 por onza y acumulaba una ganancia cercana al 9,7% en agosto. Al mismo tiempo, el Treasury a 10 años rondaba el 4,71%. El mercado elevó de 36% a 64% la probabilidad de una subida de la Fed en septiembre.
El dato es relevante. A pesar del aumento de las expectativas de tasas, el oro mantuvo una fuerte recuperación mensual. Por lo tanto, una nueva subida puede generar presión de corto plazo, pero no necesariamente cambia la tendencia estructural.
En precio, el escenario institucional continúa siendo constructivo. UBS proyectó US$6.200 durante buena parte de 2026, mientras JPMorgan mantiene un objetivo de US$6.300 para finales de año. Mi escenario de largo plazo contempla un oro cercano a US$10.000 hacia 2029-2030. No es el escenario base del consenso, pero refleja la continuidad del deterioro fiscal, la diversificación de reservas y la normalización monetaria.
La plata comparte este ciclo, pero sus movimientos suelen ser más amplios que del oro. Su componente industrial aumenta su sensibilidad al crecimiento y, por consiguiente, también su volatilidad. Por ello, puede ofrecer un recorrido superior al oro, aunque con correcciones más profundas.
Desde los niveles actuales, volver únicamente a los máximos de enero supone aproximadamente +33% para el oro frente a +97% para la plata: casi tres veces más recorrido porcentual, aunque también con mayor volatilidad.
Nicole A. Quenta
Analista de inversiones y administradora de empresas. Especialista en Elliott Wave Theory. Trader senior en metales preciosos y mercados emergentes. Es parte del fondo Ákron & Mesón Crypto Fund, primer fondo tokenizado en blockchain de Latinoamérica. Oro y plata: la corrección puede estar construyendo el próximo tramo alcista
